+7(499)-938-42-58 Москва
+7(800)-333-37-98 Горячая линия

Способы слияния и поглощения компаний

Слияние и поглощение компаний: как это работает

Способы слияния и поглощения компаний

Что нужно знать инвестору о сделках M&A

Сделки по слиянию и поглощению сильными компаниями своих более слабых конкурентов – особый вид корпоративного инвестирования. Они могут быть как успешными, так и провальными. Задача инвестора – проанализировать потенциал подобной сделки. Но для начала нужно разобраться: что такое M&A, как организован процесс и какие у него риски.

Что такое сделки M&A

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Подробнее

Аббревиатура M&A «Mergers and Acquisitions» пришла из практики американского рынка, где слияния и поглощения компаний – привычное явление. Всего в мире происходит около 15–20 тыс. подобных сделок ежегодно, половина из них в США. Смена собственников – в целом благотворное явление для рыночной экономики. Наивысшего расцвета рынок M&A достиг в Америке в 80-е годы прошлого века.

Механизм сделок выглядел довольно примитивно. Компания выпускала большой пакет «мусорных» облигаций с низким кредитным рейтингом, но привлекательной ставкой доходности. На вырученные деньги приобретался конкурент.

Компания-мишень выбиралась так, чтобы генерируемый ей денежный поток перекрывал выплаты по купону. Это привело к огромному росту оборотов на фондовом рынке и толкало индексы вверх.

После кризиса 2008 года количество сделок M&A и их обороты вновь начали расти.

В зависимости от наличия конфликта интересов, слияния и поглощения могут быть дружественными или враждебными.

Слияние – объединение компаний, в результате которого образуется новый бизнес и новое юридическое лицо. Фирмы, вошедшие в объединенную структуру, обычно ликвидируются. Экономический кризис – самый благоприятный период для сделок M&A. В это время активно идет перераспределение активов в пользу более устойчивых компаний.

Выигрывают те, кто сумел накопить на счетах свободный кэш или продал часть своих активов на ценовом максимуме. Для инвестора просадка рынка также открывает новые возможности, так как успешные сделки могут увеличить капитализацию компании.

Разумеется, кумулятивный эффект от слияния должен в разумные сроки превысить понесенные издержки.

Слияние может происходить в трех основных формах.

  1. Сливающиеся фирмы перестают быть самостоятельными экономическими субъектами и юридическими лицами. Новая компания наследует все активы и обязательства.
  2. Слияние в форме присоединения, когда сохраняет юридическое лицо только одна компания. Остальные участники сделки добровольно передают ей свои активы и обязательства.
  3. Слияние в форме передачи собственниками своих прав на активы в качестве вклада в уставный капитал. Все компании продолжают существовать, но контроль над ними передается в согласованный участниками сделки совет директоров.

M&A имеет сложную структуру, состоит из нескольких этапов и требует подключения многих участников. К организации сделки привлекаются инвестиционный банк, аудитор, консультант, юрист, PR-агентство. При слиянии необязательно один конкурент покупает за деньги другого. Часто между ними происходит обмен акциями взаимозачетом.

По своим целям слияния можно условно разделить на 3 вида.

  1. Горизонтальное – с участием компаний одной специализации. Смысл – в увеличении ресурсов, ликвидации дублирующих функций. Пример – слияние Эльдорадо и М- в рамках группы Сафмар.
  2. Вертикальное – объединение компаний одной отрасли, но с разной специализацией. В результате образуется вертикально интегрированный холдинг полного цикла. Пример – нефтяная фирма входит в капитал топливной сети или перерабатывающего завода.
  3. Конгломерат – слияние компаний из разных отраслей. Цель – диверсификация бизнеса, снижение затрат на непрофильные услуги. Пример: покупка пенсионного фонда для получения дешевой ликвидности.

Понятие «Слияние и поглощение» обычно употребляется как описание одного и того же процесса. Однако поглощение отличается от слияния некоторыми нюансами.

Поглощение компаний и чем оно отличается от слияния

При поглощении контроль над активами объединенной структуры переходит от одной компании к другой.

Поглощаемое юридическое лицо, как правило, прекращает самостоятельное существование и становится частью более сильного конкурента. Но иногда слабый конкурент сохраняет свой бизнес и бренд.

Он передает только право распоряжаться активами и вести корпоративное управление. Такое поглощение обычно называют «дружественным».

В российском законодательстве отсутствует само понятие «поглощение». Вместо него используется термин «присоединение», в ходе которого прекращается хозяйственная деятельность присоединяемого хозяйствующего субъекта с передачей всех прав и обязанностей новому собственнику.

Цель «поглотителя» иногда достигается обрушением рыночной цены акций поглощаемой фирмы и последующим выкупом их контрольного пакета. Но поглощение компаний необязательно несет негативный смысл, как это часто показывается в голливудских фильмах.

Например, ставшая классикой киноэпопея «Уолл Стрит» основана на теме корпоративных слияний и поглощений. В подобных историях часто изображается агрессивные и злонамеренные действия рейдеров-захватчиков. На практике все выглядит сложнее и далеко не всегда с разрушительными последствиями.

Большая часть сделок M&A проводится с продуктивными целями.

Поглощение необязательно наносит ущерб слабой стороне. Нередко это выход из безнадежной ситуации, спасение собственников от личного финансового банкротства.

То же касается и миноритарных акционеров, которые либо получают выгодное предложение по выкупу акций, либо становятся держателями доли в более крупном и устойчивом бизнесе. В любом случае сделка M&A не может состояться без добровольного согласия поглощаемой стороны и без осознания выгоды или неизбежности процесса.

Поэтому окончательное решение всегда является результатом длительных переговоров, составления аналитических отчетов, PR компании среди миноритарных акционеров.

Перечислю мотивы того, кто поглощает:

  • Стремление амбициозных игроков рынка к расширению своего бизнеса;
  • Выход международной компании на новые рынки сбыта;
  • Вместе с бизнесом приобретается уникальная технология.
  • Рост котировок акций (капитализации) благодаря увеличению стоимости активов;
  • Желание получить эффект синергии, когда финансовый результат от поглощения превосходит сумму прибылей отдельных компаний до сделки;
  • Расчет на экономию издержек в результате масштабирования бизнеса;
  • Получение оптовых скидок от поставщиков;
  • Налоговые льготы (если одна из фирм имеет на них право);
  • Выгода от монопольного положения объединенной компании на рынке;
  • Необходимость показать динамику капитализации в целях произвести впечатление на инвесторов (например, накануне IPO);
  • Возможность дешево купить и дорого продать (в том числе по частям);
  • Личная мотивация топ-менеджеров, которые получают более высокие посты, влияние, карьерные перспективы, денежные бонусы.

Могут быть и нерыночные мотивы, которые сложно объяснить соображениями прибыльности бизнеса. Так, в последние годы в России набирает обороты огосударствление экономики. Конечный эффект приобретения частных компаний государственными корпорациями далеко не очевиден.

В долгосрочной перспективе это часто ведет к монополизации рынка и снижению эффективности менеджмента. Пример – Яндекс, акции которого в 2021 году резко подешевели из-за угрозы поглощения со стороны Сбербанка.

За год до этого сам Яндекс вошел в капитал дочерних структур Uber в России и странах СНГ. Это не дало негативного эффекта, а только повысило капитализацию «русского гугла». Разница в том, что одна успешная частная компания вошла в капитал другой.

Операционные возможности Яндекса и Убера взаимно дополняли друг друга, общий маркетинговый бюджет стал расходоваться более эффективно.

На российском рынке присутствуют и явные политические мотивы M&A. Так, продажа Сбербанком своей турецкой дочки Denizbank финансовой группе из Эмиратов вызвана исключительно угрозой санкций. Также на слуху случаи использования административного и силового ресурса для принуждения «жертвы» поглощения к согласию на сделку (Роснефть – Башнефть и др.).

Со стороны поглощаемого бизнеса могут быть свои мотивы участия в сделке M&A:

  • Желание избавиться от обременительного актива и выйти в кэш;
  • Привлечение внешнего соинвестора для развития бизнеса;
  • Получение новых технологий от более сильных игроков рынка;
  • Снижение ставок по привлекаемым кредитам;
  • Использование силы бренда большой корпорации;
  • Личные мотивы топ-менеджеров поглощаемой компании.

По статистике, более половины всех операций не достигают того синергетического эффекта, на который они были рассчитаны. Процесс M&A связан с большими затратами, и эти инвестиции не всегда оправдываются.

Из-за сложности интеграции, объединенные бизнесы порой годами функционируют в прежнем виде.

Пример: покупка в 2008 году Росбанка, Русфинанс Банка и Дельта Кредита французской финансовой группой Societe Generale так и не привела к объединению под общим брендом.

У процесса M&A есть издержки, которые выдержит не всякая компания, а только крупная и успешная:

  • Риск неадекватной оценки приобретаемого бизнеса;
  • Затраты на увольнение топ-менеджеров и персонала, с которыми не будет продлен контракт;
  • Риск несовместимости культур ведения бизнеса (особенно если поглощаемая компания находится в другой стране);
  • Риск того, что организаторы сделки выберут в качестве цели слишком слабую компанию, которую легко поглотить, но сложно вывести на рентабельность;
  • Риск отказа в согласовании сделки со стороны федеральных регуляторов или местных властей;
  • Юридическая чистота поглощаемой компании не гарантирована;
  • Период окупаемости может затянуться и подорвать бизнес самого «агрессора».

Многие фирмы заранее закладывают в структуре своего капитала защитные механизмы, которые делают поглощение невыгодным или невозможным для конкурентов. Пример – Alpabet Inc (Google), выпустивший разные классы акций.

Класс B, по которым владелец получает 10 , принадлежат Сергею Брину и Ларри Пейджу. Эти акции не торгуются на бирже и потому голосующие права не могут быть размыты другими акционерами.

Тем самым они гарантируют контроль над компанией.

Существуют и другие способы защиты от недружественных поглощений:

  1. Фирма при первых признаках поглощения продает самые «вкусные» активы.
  2. Выпуск облигаций, что ставит «агрессора» перед необходимостью выкупать долги компании-эмитента.
  3. Поглощаемая компания сама начинает агрессивно приобретать активы конкурентов, что делает покупку запредельно дорогостоящей.
  4. Выкуп собственных акций с рынка по завышенной цене, превосходящей предложение поглощающей компании.
  5. Включение в Устав непреодолимых условий по составу совета директоров.
  6. Судебная защита.

Есть и внешние ограничители в виде антимонопольного законодательства. Инвестору не стоит торопиться с выводами относительно будущей сделки, пока она не получила окончательного одобрения.

Заключение

Для розничного инвестора предстоящая сделка – повод проявить интерес к новостям и аналитике. Пример: акции Магнита испытали сильную турбулентность после приобретения 29% группой ВТБ. Для тех же, кто только рассматривал такую инвестицию, появилась интересная возможность для входа в актив на ценовых минимумах.

M&A позволяют бизнесу выйти на принципиально новый уровень. Задача инвестора – проанализировать потенциал слияния/поглощения. Для этого стоит изучить отчетность участников сделки, их мультипликаторы, рыночный и политический вес.

Далеко не все сделки заканчиваются позитивно для акционеров, поэтому инвестору всегда следует помнить о рисках.

Всем профита!

(1 5,00 из 5)
Загрузка…

Источник: https://smfanton.ru/nuzhno-znat/sdelki-ma.html

Гигантские поглощения: Крупнейшие сделки по слиянию ИТ-компаний — Соцсети на vc.ru

Способы слияния и поглощения компаний

Стоимости сделок пересчитаны по курсу 2015 года.

Эта сделка была встречена с большим скепсисом со стороны специалистов и инвесторов. Многие, включая семьи основателей, назвали покупку Compaq дорогой ошибкой и пытались помешать её завершению.

Карли Фиорина, в то время директор Hewlett-Packard, долго отстаивала своё мнение по поводу поглощения. Она считала, что сделка с Compaq позволит HP стать крупнейшим производителем компьютеров в мире и удешевить производство, избавившись от многих проблем.

На тот момент ПК-направления обеих компаний уже лихорадили. Но успешный бизнес по производству принтеров позволил HP удержать позиции после слияния. HP и сейчас занимает большую долю рынка, однако расширение компании привело к отрицательным последствиям. С 2001 года рынок персональных компьютеров сильно изменился.

В прошлом одна из лучших ИТ-компаний, HP постепенно сбавляет обороты и рискует оказаться пережитком. Неповоротливость, внутренние конфликты и сокращения исследований и увольнения специалистов открывают дорогу конкурентам. Чтобы исправить ситуацию в компании решили, что нужно меняться изнутри. HP сделала ставку на программное обеспечение и корпоративные сервисы.

HP → EDS (2008), $15,4 млрд

В 2008 году Hewlett-Packard поглотила техасскую EDS (Electronic Data Systems). EDS была одной из крупнейших международных компаний по предоставлению услуг и поставок оборудования для корпоративного сектора. Уважаемая до слияния с HP компания сдала свои позиции – многих сотрудников сократили для экономии средств, другие ушли из-за несогласия с политикой руководства HP.

Оценка стоимости EDS была сильно завышена, через 4 года это признали и в Hewlett-Packard. Концентрация на краткосрочных отношениях с клиентами, стремление быстро заработать, непонимание всех процессов внутри компании и неправильный выбор приоритетов – это были основные проблемы интеграции EDS и HP Enterprise Services, по мнениям экспертов.

HP → Autonomy (2011), $11,7 млрд

Компания Autonomy, занимавшаяся анализом больших данных и разработкой программного обеспечения, к 2010 году стала одной из самых успешных ИТ-компаний Великобритании. В это время руководители HP искали пути улучшения бизнеса. Перспективное направление они увидели в анализе и управлении данными. Для усиления в этом направлении компания приобрела 87% акций Autonomy.

Как и в случае с Compaq, многие были недовольны этим слиянием. Позже стало понятно, что лицензировать продукты Autonomy не так просто и выгодно, а сама компания была сильно переоценена на момент сделки.

В завышении финансовых показателей обвинили предыдущих руководителей Autonomy.

Но сооснователь и бывший гендиректор британской компании заявил в ответ, что так произошло из-за различий в европейской и американской системах отчётности.

HP списала $8,8 млрд активов Autonomy. В 2015 году HP и команда бывших руководителей Autonomy подали встречные иски в суд с требованиями компенсировать причинённый ущерб. Кроме того, на HP подали в суд акционеры, пострадавшие от этой сделки – компания выплатит им $100 млн.

С момента покупки британской фирмы HP сократила 27 тысяч сотрудников, а в ноябре 2015 года произойдёт окончательное разделение компании на Hewlett Packard Enterprise и HP Inc. Первое подразделение будет заниматься разработкой программного обеспечения и услугами для корпоративного бизнеса, а второе продолжит вести производство персональных компьютеров и принтеров.

Oracle → PeopleSoft (2005), $12,6 млрд

В 2003 году PeopleSoft занимала второе место на рынке систем управления предприятием после SAP. Компания закончила слияние с JD Edwards, что позволило им вести дела не только с корпорациями, но и со средними по величине организациями.

Третье место на рынке ERP-систем было за Oracle, планировавшей изменить своё положение. Для этого понадобилось полтора года и $12,6 млрд по современному курсу.

С июля 2003 года Oracle атаковала PeopleSoft предложениями о поглощении, сначала повышая цену относительно рыночной, а затем уменьшая размер предложения.

Совет директоров PeopleSoft отстаивал независимость компании, поражаясь агрессивному давлению со стороны Oracle.

К делу подключились Министерство юстиции США и Европейская комиссия, считавшие потенциальную сделку незаконной.

Но Oracle во главе с Ларри Эллисоном смогла добиться своего – в сентябре 2004 года в США признали, что нарушения антимонопольных законов в этой операции нет. Позже такое же решение приняли и в Европе.

К 2005 году Oracle завершила сделку по поглощению, уволив больше половины сотрудников PeopleSoft.

Многие клиенты PeopleSoft опасались, что её покупка была совершена только ради устранения, и большинство разработок бывшего конкурента Oracle свернёт.

Однако после слияния Oracle продолжила развивать и выпускать системы PeopleSoft и JD Edwards, сделав их частью своего пакета приложений.

Через год после сделки прибыль корпорации увеличилась, Oracle приблизилась к своему главному конкуренту – SAP.

Oracle → Sun (2009), $8,2 млрд

Весной 2009 года Sun Microsystems объявила о согласии стать частью Oracle. Как и в случае с PeopleSoft, власти США и Европы сильно обеспокоились этой сделкой. После одобрения акционерами Sun прошло ещё полгода, прежде чем слияние было одобрено государственными структурами.

Sun заявила о возможном сокращении рабочих мест и уменьшении прибыли на 25 процентов из-за подвешенного состояния и неопределённости в глазах клиентов. В январе 2010 года Oracle подтвердила завершение поглощения Sun. По информации Wikileaks, одобрению сделки Европейской комиссией поспособствовало давление со стороны США.

Почти все руководители Sun ушли сразу после её поглощения. Также компанию покинули важные разработчики, включая создателей Java, XML, Hudson и DTrace. Oracle остановила разработку OpenSolaris и сделала систему закрытой, новую версию назвали Solaris Express.

Одной из важнейших проблем поглощения Sun Европейская комиссия и многие разработчики посчитали приобретение Oracle широко используемой MySQL.

Компания согласилась предоставлять две лицензии на систему управления базами данных – GPL и коммерческий вариант. Кроме того, компания закрыла проект OpenOffice.org и уволила всех разработчиков из его команды.

Но проект получил развитие в свободно распространяемом ответвлении LibreOffice.

Приобретение Sun позволило Oracle стать не только софтверным гигантом и контролировать использование Java, но и производителем серверных систем на базе SPARC — серверов, разработанных Sun совместно с Fujitsu. Теперь Oracle предоставляет техническую поддержку при условии, что аппаратные средства отвечают всем требованиям. Компания больше не зависит от разработок IBM, HP или EMC.

Google → Motorola (2011), $13,2 млрд

Летом 2011 года Google объявила о приобретении Motorola Mobility, получив больше 20 тысяч патентов на различные мобильные разработки вместе с исследовательской лабораторией. Далее Google представила смартфоны Motorola X и Motorola G, работающие на очищенной от большинства сторонних модификации версии Android.

Такой шаг привлёк внимание и насторожил многих производителей смартфонов, особенно Samsung. Корейский гигант почувствовал, что даже его мощи не хватит, чтобы обогнать Google в случае прямой конкуренции.

Версия Android от Google воспринималась пользователями лучше, чем перегруженный вариант оформления от Samsung. Поэтому корейской компании пришлось повременить с планами об использовании своей ОС Tizen.

В начале 2014 года Google и Samsung заключили десятилетнее соглашение, в котором содержатся ограничения по возможным изменениям Android на производимых смартфонах. Google смогла удержать крупнейшего производителя устройств на своей ОС от конфронтации, при этом получив больший контроль над продуктом.

В итоге после продажи Motorola компании Lenovo по гораздо более низкой цене Google сохранила все патенты и исследовательские мощности, усилив влияние на производителей Android-устройств.

Microsoft → Skype (2011), $9 млрд

Microsoft поглотила Skype в 2011 году, обогнав Google, и Cisco со своим предложением. Эксперты отнеслись к сделке скептически, отметив, что Microsoft явно переплатила за компанию, которая никак не могла выйти на прибыльность.

Кроме того, предыдущие крупные поглощения оказались для ИТ-гиганта провальными. Несмотря на то, что сильно заметного эффекта это слияние до сих пор не принесло, Microsoft смогла извлечь определённую выгоду.

Приобретение Skype позволило Microsoft закрепиться в сфере IP-телефонии и видеосвязи, получив платных подписчиков в числе огромной базы пользователей. Компания смогла интегрировать Skype со своими продуктами — Windows, Office, Xbox, Bing, Microsoft Messenger и Lync. Так Microsoft повлияла на свои сервисы одновременно и для обычных пользователей, и для корпоративных клиентов.

Серьёзной прибыли Skype всё ещё не приносит, но служит связующим звеном для других проектов корпорации, и, при верном подходе, сможет сдерживать конкурентов за счёт большей популярности.

→ WhatsApp (2014), $22 млрд

По сравнению с ценой, которую заплатила за WhatsApp, прибыльность мессенджера очень мала. Но, как сообщали Bloomberg, на данный момент для WhatsApp важен только постоянный рост.

Экспериментировать с методами монетизации они начнут уже после достижения миллиарда пользователей.

В компании считают, что Messenger и WhatsApp не конкурируют друг с другом благодаря разной направленности в использовании.

Многие эксперты положительно оценили эту сделку, посчитав её выгодной для . Пока нет полной уверенности, что такое дорогое приобретение принесёт соразмерную прибыль, но в долгосрочной перспективе это вполне возможно.

Dell → EMC (2015), $67 млрд

На этой неделе Dell и EMC официально заявили о готовящемся слиянии, которое станет крупнейшим в истории ИТ-индустрии. Специалисты считают, что есть очень много причин, по которым всё может пойти не так, как было задумано. Пример HP это подтверждает.

Но руководители компаний уверены, что совместными усилиями их уже общая организация сможет выжить на быстро меняющемся рынке и оставаться конкурентоспособной. Аналитики отмечают, что статус частной компании поможет Dell в данной ситуации. Такие серьёзные преобразования гораздо сложнее провести для публичных организаций.

Они выпускают продукты, которые были популярны 15 лет назад, но сейчас спрос едва растёт. Dell и EMC не смогли найти ничего нового для своих продуктов или провести слияния, чтобы компенсировать эту проблему.

Питер Коэн, Peter S. Cohan & Associates

Поглощение EMC должно усилить позиции Dell в сферах хранения и обработки данных, сетевого оборудования и серверных систем. Это особенно актуально сейчас, когда им приходится конкурировать с Amazon, Microsoft и Google.

Источник: https://vc.ru/social/11179-biggest-it-acquisitions

Слияния и поглощения компаний

Способы слияния и поглощения компаний

rainbow 13 мая 2015 16:28

Ряд экономических процессов для укрупнения бизнеса в результате которых на рынке появляются крупные компании взамен мелких и менее значительных – называют слияние и поглощение. Эти глобальные процессы (Merger and absorption – M&A) затрагивают практически все страны мира и имеют огромное значение для успешного развития бизнеса.

Поглощение – это сделка, которая совершается с целью установить контроль над хозяйственным обществом. Такая сделка осуществляется за счет приобретения не менее 30% от уставного капитала поглощаемой компании. Юридическая самостоятельность при этом сохраняется. Поглощение является одними из рыночных механизмов для борьбы с отстающими на рынке.

К примеру, некое акционерное общество снижает темпы своего развития, стремительно отстает от некоторых требований рынка, в этом случае естественно снижаются цены на его акции относительно цен других акционерных обществ. И как следствие, оно становится привлекательным для поглощения.

Можно сказать, что это некий общий термин, который используется для описания передачи собственности.

Слияние – это объединение двух и более субъектов хозяйства, в результате образуется новая объединенная экономическая единица.

  • Слияние форм, в этом случаи компании, которые сливаются прекращают свое самостоятельное существование в качестве налогоплательщика и как юридическое лицо. При этом новая компания начинает контролировать и управлять всеми активами, и берет на себя все обязательства перед клиентами компаний – своих составных частей, а далее последние попросту распускаются.
  • Слияние активов, объединение с передачей собственниками компаний-участников в качестве вклада в уставной капитал прав контроля над своими компаниями с сохранением деятельности и организационно-правовой формы последних. Вкладом в данном случае могут считаться исключительно права контроля над компаниями.
  • Присоединение, в этом случае одна из объединяющихся компаний продолжает свою деятельность, а остальные прекращают свое существование. Компания, которая осталась получает абсолютно все права компаний, которые были ликвидированы.

В зависимости от сочетания всех интересов участников процесса различают несколько видов поглощений:

  • Дружественное, такое поглощение абсолютно поддерживается акционерами и управленцами компании, которую поглощают.
  • Враждебное, при таком поглощении скупаю акции без согласия менеджмента компании.

  • Внезапное поглощение – это процесс быстрой скупки акций и с привлечение залога выкупается контрольный пакет акций. Активы компании, которую поглотили продают, чтобы выплатить долг, который неизбежно возникает в результате финансирования сделки.

  • Обратное поглощение, это когда компания меньшая по размеру, но более динамичная и уверенно стремящаяся к быстрому росту, осуществляет атаку на крупную компанию, которая менее прогрессивна.
  • Management Buy Out, выкупаются акции компании ее же менеджментом.

  • Левереджированный выкуп, когда приобретается контрольный пакет акций при помощи заемных средств. В некоторых случаях заемные средства могут составлять и 100% суммы одной сделки.

Виды основных типов слияний и поглощений:

  • Горизонтальное слияние. Так называют слияние двух компаний, которые предлагают одинаковую продукцию. В этом случае повышаются возможности для развития, уменьшается конкуренция.
  • Вертикальное слияние, это соединение нескольких компаний. Одна из компаний является поставщиком сырья другой компании.

    В этом случае прибыль стремительно увеличивается в основном за счет значительного снижения себестоимости выпускаемого товара.

  • Параллельные слияния, в этом случае сливаются компании, которые производят взаимосвязанные товары. К примеру, металлургический комбинат, с горнодобывающим предприятием.

  • Круговые слияния – это когда объединяются компании, которые абсолютно не связаны между собой производственными или сбытовыми отношениями. Они не являлись ранее ни конкурентами, не были поставщиками друг другу и т. д.
  • Реорганизация, в этом случае объединяются компании, которые задействованы в абсолютно разных сферах бизнеса.

Также такого вида объединения компаний классифицируют по географическому признаку:

-Локальные

-Региональные

-Национальные

-Международные

-Транснациональные.

По национальной принадлежности выделяют:

  • Внутренние сделки, это те, которые происходят в пределах только одного государства.
  • Экспортные, права контроля передаются иностранцам.
  • Импортные, приобретаются право контроля над компаниями за рубежом.
  • Смешанные, при этом в сделке могут участвовать транснациональные корпорации или компании у которых активы размещены в разных государствах.

Выделяют основные мотивы при которых происходят слияния поглощения компаний:

  • Классическое стремление к росту.
  • Экономия за счет масштабов деятельности.
  • Эффект синергизма, после слияния компаний прогнозируется что их прибыль будет значительно превосходить, чем до того, как они объединились.

  • Диверсификация, в этом случае может предусматриваться как вариант, переориентация рынка сбыта или расширяется ассортимент продукции, которая уже выпускается.
  • Комбинация ресурсов, которые могут дополнять друг друга.
  • Личные мотивы менеджеров из разных компаний.

  • Повышение качества управления.
  • Приобретение монополии, устранение конкурентов.
  • Защитные мотивы.

Выделим основные преимущества слияний и поглощений компаний:

  • Возможность быстрого достижения лучших результатов.
  • Такая стратегия ослабляет конкуренцию.
  • Возможность быстрого приобретения стратегически важных активов, в первую очередь нематериальных.

  • Вывод компании на новые географические рынки.
  • Приобретается уже отлаженная сбытовая инфраструктура.
  • Моментальная покупка доли рынка.
  • Появляется возможность приобретения недооцененных активов.

Существуют и некоторые недостатки таких процессов:

  • Значительные финансовые затраты, так как выплачиваются, как правило, премии акционерам и отходные персоналу.
  • Большой риск при неверной оценке компании.
  • Усложняется процесс интеграции, если компании действуют в разных сферах.
  • После окончания сделки могут возникать проблемы с персоналом компании, которую купили.
  • При трансграничном слиянии возможна несовместимость культур.

Как такие движения между компаниями влияют на экономику?

Существуют разные мнения по этому поводу. Некоторые экономисты считают, что это обычное явление рыночной экономики.

Объясняя это тем, что смена собственников просто необходима, чтобы поддерживать эффективность и предотвращать застой на рынке.

Другие же экономисты придерживаются мнения, что слияния и поглощения уничтожают справедливую конкуренцию и не двигаются в сторону развития экономики.

Выделяют некоторые наиболее важные этапы M&A:

  • Определение стратегии, один из самых важных шагов. Каждое предприятие стремится к процветанию, именно поэтому заранее необходимо обозначить стратегические задачи, которые необходимо решать в первую очередь.
  • Выбор квалифицированных специалистов, которые будут собственно и осуществлять трансакцию. Как правило, в команду помимо инсайдеров приглашают аудитора, банкира и PR-менеджера, консультанта, юриста. Только создание разноплановой компании поможет процессу Merger and absorption быть успешным, потому как он будет рассматриваться и анализироваться с разных точек зрения, а это является немаловажным фактом.
  • Определение конечных результатов процесса. Компания после сделки должна четко знать к чему стремиться.
  • Определение критериев, которым отвечает целевая компания. Для поиска нужной целевой компании покупатель сначала должен определить основные параметры, которым будет отвечать искомая фирма. Существуют критерии выбора фирмы, которую хотят приобрести: выбор отрасли, определение уровня прибыли, географический рынок, определение объемов продаж, выбор сохранения менеджмента целевой компании или нет, и другие.
  • Нахождение целевой фирмы. После того как определились основными с критериями, покупатель начинает искать саму кандидатуру. Поиск, как правило происходит либо своими силами, либо через посредника.
  • Переговорный процесс с выбранной компанией, на этом этапе происходит обмен информацией, на основании которых, покупатель должен определить для себя отвечает ли данная фирма его стратегическим целям или нет.  
  • Анализ выбранной фирмы, включает в себя оценку целевой фирмы, а именно анализ рисков, культурные аспекты, финансовое состояние и т. д. На основе этих данных покупатель окончательно должен принять решение заключать сделку или нет.
  • Осуществление сделки. После предварительной договоренности о цене и условиях покупки и осуществляется юридическое оформление. Но предварительно необходимо получить разрешение от определенного органа власти.
  • Интеграция компаний, формируется реальная структура компании. Определяется новый персонал, тактика принятия решений, необходимость интеграции всех производственных процессов.
  • Оценка всех результатов слияния или поглощения, оценка эффективности сделки. Этот этап крайне важен, с точки зрения достижения всех поставленных целей.

Существуют некоторые приемы для защиты от поглощений:

  • Отравленные пилюли, когда акционеры имеют специальные права, которыми они могут пользоваться только в особом случае. Это делает возможным в самом начале процесса поглощения «размыть» пакет акций компании агрессора.
  • Всевозможные классы акций, при этом создаются различные классы акций, которые имеют разное количество . Главные акционеры владеют незначительным количеством акций определенного класса и удерживают таким образом контроль над компанией.
  • Отпугивание акул, в уставе компании происходят поправки, которые по прогнозам могут отпугнуть компанию агрессора.
  • Выжженная земля, метод, при котором делают компанию непривлекательной. Например, продают нужный актив.
  • Защитные поглощения, в этом случаи компания-цель начинает процесс поглощения других компаний. Это делает ее дорогостоящей.
  • Макаронная оборона, выпускаются такие долговые обязательства, при которых в случае смены контролирующего акционера компании, досрочно должен возвращаться кредит.
  • Гринмейл – акции выкупаются по завышенной цене у агрессора.
  • Выкуп акций, акционеры продают свои акции по цене, выше, чем смог предложить агрессор.

В разных странах мира и регионах такая трансформация компаний естественно имеет свои особенности. Для достижения успеха необходимо предпринимать комплексные меры: учитывать культуру, брать во внимание интересы сотрудников, четко понимать суть бренда, выбрать верную стратегию.

Крайне необходим тщательный просчет всех этапов этого процесса, по началу кажущееся небольшое упущение может стать причиной провала всей сделки.

Более чем столетняя практика таких технологий содержит сотни фактов и примеров удачных стратегий и фатальных провалов при попытке осуществлять расширение бизнеса.

Источник: https://utmagazine.ru/posts/8164-sliyaniya-i-pogloscheniya-kompaniy

Поделиться:
Нет комментариев

    Добавить комментарий

    Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.